قیمت بیت کوین که همچنان در حال کاهش بوده است، در این بین تحلیلگران نیز هشدار می‌دهند که حل مشکل محدودیت بدهی ایالات متحده می‌تواند باعث کاهش شدید دارایی‌های پرخطر مانند بیت کوین شود.

در بیشتر سال ۲۰۲۲، بازار رمزارزها بر اقدامات فدرال رزرو ایالات متحده متمرکز بود. بانک مرکزی با افزایش نرخ بهره برای وام، یک محیط نزولی برای دارایی‌های ریسکی مانند سهام و رمزارزها ایجاد کرد.

در حال حاضر بازار انتظار دارد که افزایش نرخ از ۵۰ bps (در محاسبه‌ی نرخ بهره استفاده می‌شود و مبنای آن یکصدم است) به ۲۵bps  تا اواسط سال ۲۰۲۳ کاهش یابد.

به نظر می‌رسد که طرح فدرال رزرو برای مهار تورم بدون وارد کردن اقتصاد به رکود عمیق کارساز باشد. افزایش اخیر بازارهای سهام و بیت کوین را می‌توان به اعتماد بازار به روایت فوق نسبت داد.

طبق انتشار داده‌های مربوط به مشاغل و اشتغال ایالات متحده بخصوص انتظار و نتیجه شاخص NFP، می‌شود گفت که اقتصاد آمریکا به نقل از بایدن، همچنان قوی است و ریسک رکود کمتر شده است.

با این حال یکی دیگر از نهاد‌های مهم آمریکایی، خزانه داری ایالات متحده، خطرات قابل توجهی برای اقتصاد جهانی ایجاد کرده است. در حالی که فدرال رزرو در حال تخلیه نقدینگی از بازارها بوده است، خزانه داری با تخلیه موجودی نقدی خود و بی اثر کردن برخی از تلاش‌های فدرال رزرو، اقدام متقابلی ارائه کرد.

خطرات شرایط نقدینگی محدود با احتمال شوک اقتصادی نامطلوب را به همراه دارد. به همین دلیل تحلیلگران هشدار می‌دهند که نیمه دوم سال ۲۰۲۳ ممکن است شاهد نوسانات بیش از حد باشیم.

فدرال رزرو در ماه آوریل با افزایش نرخ بهره در وام‌های خود، انقباضات کمی خود را آغاز کرد. هدف کاهش تورم از طریق محدود کردن نقدینگی بازار بود. ترازنامه آن در این دوره ۴۷۶ میلیارد دلار کاهش یافت که با توجه به کاهش تورم و سالم ماندن سطح مشاغل، نشانه مثبتی است.

ترازنامه فدرال رزرو ایالات متحده. منبع: سیستم فدرال رزرو

در همان زمان خزانه داری ایالات متحده از حساب عمومی خزانه داری خود (TGA) برای تزریق نقدینگی به بازار استفاده کرد. به طور معمول خزانه داری اوراق قرضه می‌فروشد تا وجه نقد اضافی برای انجام تعهدات خود جمع آوری کند. از آنجایی که بدهی کشور نزدیک به سقف بود، وزارت فدرال از پول نقد برای تامین کسری بودجه استفاده کرد.

موجودی حساب‌های عمومی خزانه داری ایالات متحده. منبع: Macromicro

به طور کلی این یک تزریق نقدینگی از در پشتی است. از آوریل ۲۰۲۲، زمانی که فدرال رزرو افزایش نرخ بهره را آغاز کرد، خزانه‌داری ۵۴۲ میلیون دلار از حساب ترازنامه فدرال تخلیه کرده بود. لین آلدن، تحلیلگر مستقل بازار کلان به کوین تلگراف گفت:

“ خزانه داری ایالت متحده برای جلوگیری گذر از سقف بدهی، موجودی نقدی خود را کاهش می‌دهد و نقدینگی را به سیستم اضافه می‌کند. هنگامی که مشکل سقف بدهی حل شود، خزانه داری حساب نقدی خود را دوباره پر می‌کند که نقدینگی را از سیستم خارج کند.”

بدهی خزانه داری ایالات متحده تا ۲۳ ژانویه به حدود ۳۱.۴۵ تریلیون دلار رسید. این رقم نشان دهنده کل بدهی دولت ایالات متحده است که در طول تاریخ این کشور انباشته شده است. این مورد بسیار مهم است؛ چون به سقف بدهی خزانه داری رسیده است.

سقف بدهی یک عدد دلخواه است که توسط دولت ایالات متحده تعیین می‌شود که میزان فروش اوراق خزانه داری به فدرال رزرو را محدود می‌کند و این یعنی دولت دیگر نمی‌تواند بدهی‌های اضافی را بپذیرد.

هم اکنون ایالات متحده باید به مبلغ ۳۱.۴ تریلیون دلار بدهی ملی، بهره بپردازد و برای رفاه و توسعه کشور هزینه کند. این هزینه شامل حقوق پزشکان دولتی، موسسات آموزشی و مستمری بگیران است.

نیازی به گفتن نیست که دولت ایالات متحده بیش از درآمد خود هزینه می‌کند؛ بنابراین اگر نتواند بدهی را افزایش دهد، باید پرداخت‌های نرخ بهره یا هزینه‌های دولت کاهش یابد. سناریوی اول به معنای نکول در اوراق قرضه دولتی ایالات متحده است که با از دست دادن اعتماد به بزرگترین اقتصاد جهان شروع می‌شود. سناریوی دوم خطرات نامطمئن‌تر اما واقعی دارد، چون عدم پرداخت کالاهای عمومی می تواند باعث بی ثباتی سیاسی در کشور شود.

اما باز با این حال هیچ محدودیتی تعیین نشده است؛ کنگره ایالات متحده به سقف بدهی رای می‌دهد و بارها آن را تغییر داده است. وزرات خزانه داری ایالات متحده خاطر نشان می‌کند که از سال ۱۹۶۰، اقدام به افزایش دائمی، تمدید موقت یا تجدید نظر در تعریف محدودیت بدهی کرده است. ۴۹ بار در زمان روسای جمهوری خواه و ۲۹ بار زمان روسای جمهور دموکرات.

اگر تاریخ تکرار شود، قانون‌گذاران به احتمال زیاد این مسائل را با افزایش سقف بدهی قبل از وارد شدن هر گونه خسارت واقعی حل می‌کنند. در این صورت خزانه داری تمایل دارد تا موجودی TGA خود را دوباره افزایش دهد. هدف این بخش ۷۰۰ میلیارد دلار تا پایان سال ۲۰۲۳ است.

همبستگی بین بیت کوین و بازارهای سهام همچنان قوی است

 همبستگی بیت کوین با شاخص‌های بازار سهام ایالات متحده، به ویژه نزدک ۱۰۰، نزدیک در بالاترین حد خود باقی مانده است. آلدن خاطرنشان کرد که سقوط FTX باعث سرکوب بازار رمزارزها در سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۲ شد، زمانی که سهام بر اساس انتظارات کاهش نرخ افزایش نرخ رشد کردند. در حالی که کنگره تصمیم خود را در مورد سقف بدهی به تعویق می اندازد، شرایط نقدینگی مطلوب باعث افزایش قیمت بیت کوین شده است.

نمودار قیمت BTC/USD با ضریب همبستگی بین بیت کوین و نزدک. منبع Trading View

در همین حال همبستگی با بازارهای سهام همچنان قوی است و حرکات S&P 500 و نزدک ۱۰۰ احتمالاً بر قیمت بیت کوین تأثیر خواهند گذاشت. نیک باتیا، محقق مالی، در مورد اهمیت جهت گیری بازار سهام برای بیت کوین نوشت. او گفت:

“ در کوتاه مدت قیمت بازار ممکن است غیر واقعی باشد؛ اما در میان مدت باید روندها و تغییر روندها را جدی بگیریم.”

نتیجه‌گیری

با توجه به خطرات ناشی از انقباض کمی فدرال رزرو و توقف تزریق نقدینگی خزانه داری، انتظار می‌رود بازارها تا نیمه دوم سال ۲۰۲۳ آسیب پذیر بمانند.

منبع: سایت کوین تلگراف