پروتکل ترا (Terra) و اکوسیستم آن چند روزی است که پیشتاز بازار ارزهای رمزنگار شده که این بدون دلیل نیست. استیبل کوین الگوریتمی پروتکل UST، به ۰.۳۰ دلار کاهش یافت. در همین حال لونا (LUNA)، ارز دیگر در اکوسیستم، طی چند روز بیش از ۹۰ درصد سقوط کرد و به پایین ترین سطح خود، حدود ۴ دلار رسید.

این مقاله سعی دارد توضیح دهد که چه اتفاقی برای هر دو رمزارز اتفاق افتاد و چرا ممکن است خروج از این وضعیت چالش برانگیز باشد. برای انجام این کار، درک نحوه عملکرد الگوریتمی که قرار است پگ (Peg)  ۱:۱ دلاری UST را حفظ کند، مهم است.

استیبل کوین الگوریتمی UST چگونه کار می کند؟

همانطور که در بالا توضیح داده شد، این پروتکل از دو نشانه اصلی تشکیل شده است: Terra (UST) و Luna (LUNA).

کاربران می توانند UST را با سوزاندن لونا در پورتال Terra Station مینت کنند. اسناد رسمی پروتکل چند مثال را ارائه می‌کنند که درک نحوه عملکرد دینامیک در تئوری را نسبتاً آسان می‌کند.

“ کل اقتصاد ترا را به عنوان دو استخر تصور کنید: یکی برای ترا و دیگری برای لونا. برای حفظ قیمت ترا، استخر عرضه لونا به عرضه ترا اضافه یا از آن کم می کند.”

شایان ذکر است که این از نظر مفهومی با استیبل کوین های معمولی مانند USDT یا USDC که توسط فیات یا معادل‌های فیات پشتیبانی می‌شوند متفاوت است.

برای سهولت در هضم این موضوع، تصور کنید که قیمت UST در حال حاضر ۱.۰۱ دلار است؛ سپس کاربران می‌توانند از ویژگی مبادله Terra Station استفاده کنند و لونا به ارزش ۱ دلار را با ۱ UST معامله کنند. بازار ۱ دلار لونا و مینت ۱ USD می سوزاند. سپس کاربران می توانند ۱ UST خود را به قیمت ۱.۰۱ USD بفروشند.

حال برعکس، UST با ۰.۹۹ USD معامله می‌شود. کاربران می‌توانند برعکس این کار را انجام دهند، UST را با ۱ USD لونا تعویض کنند.

هر چه تفاوت پگ بیشتر باشد، آربیتراژ سود بیشتری خواهد داشت. در تئوری اگر پگ از بین برود و قیمت UST به زیر ۱ دلار سقوط کند، کاربران می‌توانند UST را برای لونا بسوزانند و با سود بیشتری بفروشند.

این بدان معناست که ارزش بازار UST باید کمتر از سقف ترا باشد؛ چون برعکس این امر به این معنی است که اجرای فرضی بانک ترا (بازخرید UST برای لونا) به برخی از کاربران اجازه نمی‌دهد که بتوانند ۱ دلار UST را به ارزش ۱ دلار لونا باز‌خرید کنند.

پگ UST ناپدید می‌شود؛ چون قیمت لونا بیش از ۹۰ درصد کاهش می‌یابد

در طی چند روز گذشته رویدادهای خاصی باعث ایجاد مجموعه ای از مشکلات برای اکوسیستم ترا شده است. نمودار UST در بایننس.

قیمت UST در ۱۱ می به ۰.۲۲۵ USDT کاهش یافت، این بدان معناست که چیزی که قرار بود یک استیبل کوین باشد، تقریباً ۸۰ درصد از ارزش خود را در چند روز از دست داد.

 نمودار لونا در همان زمان به این صورت بود:

قیمت در ۱۱ می به حدود ۴ دلار (در بایننس) سقوط کرد و در چند روز گذشته تقریباً ۹۰ درصد کاهش یافت.

گمانه زنی‌ها در مورد اینکه چرا این اتفاق افتاد بسیار زیاد است و Do Kwon مدیرعامل ترا هنوز توضیح رسمی ارائه نکرده است.

اما با این حال در ۹ می او در یک موضوع مفصل توضیح داد که شورای نگهبان بنیاد لونا به استقرار ۱.۵ میلیارد دلار سرمایه در بیت کوین و UST، برای دفاع از پگ رای داده است.

دو روز بعد با وجود نوسانات UST با ۵۰ درصد پگ خود معامله شد؛ در حالی که لونا همچنان به سقوط خود ادامه می‌دهد.

مشکل این است که تا زمانی که قیمت UST کمتر از پگ خود باشد، این یک فرصت آربیتراژی برای کاربران ایجاد می کند تا UST را بسوزانند و لونا را مینت کنند. Do Kwon قبلاً گفته بود که آنها در حال کار بر روی یک برنامه بهبود هستند، اما تا زمان نوشتن این مقاله هیچ چیز رسمی ارائه نشده است.

در اصل فرصت آربیتراژی وجود نخواهد داشت تا زمانی که ارزش UST به پگ ۱ دلاری خود بازگردد.

منبع سایت Cryptopotato.com